2025年9月25日，中國資本市場迎來歷史性時刻。

寧德時代A股盤中市值突破1.83萬億元，一舉超越長期占據榜首的貴州茅臺，盡管收盤時小幅回落，但總市值仍保持在1.8萬億元之上，正式宣告“寧王”登頂A股。

這場市值超越背后，是新能源產業力量對傳統消費巨頭的顛覆。而在這場變革中，一家長期被低估的中概股公司——康迪科技，正通過與寧德時代的戰略合作，悄然布局自己的逆襲之路。

資本格局重構，新能源板塊的時代更迭

寧德時代的登頂絕非一日之功。截至9月25日收盤，其年內漲幅已達48.83%，而貴州茅臺同期微跌3.82%。這種分化背后是資本對產業趨勢的投票。

寧德時代此番崛起得益于多重利好共振。政策面上，國家發改委、能源局聯合印發的《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025—2027年）》提出，到2027年全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上，且鋰離子電池仍是主流技術路線。

基本面上，寧德時代2025年上半年凈利潤304.85億元，同比增長33.33%，呈現加速增長態勢。訂單方面，摩根大通等機構指出，寧德時代儲能電池需求超預期，2026年電池訂單已接近排滿。

資本市場的板塊輪動從未停歇。一位券商研究所所長分析認為：“寧德時代市值追上貴州茅臺，預示著以新能源、硬科技為核心的‘新經濟’力量，正在資本舞臺上挑戰以消費和傳統制造為代表的‘傳統勢力’。”

康迪科技的換電卡位，綁定寧德的萬億生態

在寧德時代構建的龐大新能源生態中，康迪科技成為一環關鍵棋子。

2025年8月18日，康迪科技全資子公司中換電與寧德時代簽署《框架采購合同》，正式成為其換電站設備供應商。

這一合作標志著康迪科技正式進入寧德時代全球供應商體系。根據寧德時代的“萬站計劃”，其今年將建設不少于500座換電站，長期目標超10000座。按單站設備價值20萬美元估算，僅此一項就可為康迪科技帶來可觀訂單增量。

康迪科技并非換電領域的新手。該公司早在十幾年前就涉足換電技術，將其視為中長期產業升級的重要業務板塊。其智能換電系統擁有電池更換、車輛定位、電控管理等九大模塊，具備一鍵換電、90秒高效換電等六大優勢。

對于寧德時代而言，選擇康迪科技作為合作伙伴有其戰略考量。換電模式能夠實現電池全生命周期管理，通過對電池的集中回收、檢測和維護，提高資源利用效率，而這需要與具有技術積累的設備供應商合作。

現金儲備構筑安全邊際，康迪科技的估值悖論

盡管康迪科技在業務布局上展現出前瞻性，但資本市場對其估值卻存在明顯悖論。

截至2025年8月下旬，康迪科技賬上現金儲備高達3億美元，是其市值的300%。

這種現金儲備遠超同行。相比之下，競品濤濤車業的現金市值比僅為15%。康迪科技的現金短債比高達297%，足以支撐零收入狀態下三年的研發消耗。

然而市場對康迪科技的估值仍錨定在“非公路車制造商”的傳統認知上。截至2025年9月25日，康迪科技總市值約為9900萬美元，市盈率（TTM）為-2.01，市凈率僅為0.28。這意味著資本市場對其主營業務與技術資產給出了負估值。

這種估值倒掛在美股市場極為罕見，也創造了潛在的投資機會。華爾街一位分析師指出：“若康迪科技啟動股回購，每股現金價值將從1.58美元升至2.8美元以上，直接催化估值回歸。”

雙線突圍戰略，機器人與換電構建增長雙引擎

康迪科技的轉型戰略可概括為“雙線突圍”：一方面通過換電設備綁定寧德時代生態，另一方面則布局具身智能機器人領域。

2025年6月，康迪科技與杭州云深處科技達成合作，共同開發安防巡檢四足機器狗解決方案和高爾夫智能裝備。這些產品直擊北美高價值場景痛點，如北美人力成本高企（時薪超30美元）的安防市場。

康迪科技的差異化優勢在于“終端+場景+渠道”的閉環邏輯。公司集成云深處核心模塊，自研“云-邊-端”智算系統，并借助覆蓋Lowe's、Costco等上千家零售商超的成熟渠道快速滲透市場。

董事長董學勤將這一戰略總結為“三海戰略”：品牌出海、智造出海和生態出海。

這意味著康迪科技正從一家傳統制造企業向創新科技孵化與全球供應鏈運營的控股型平臺轉型。

2025年展望，康迪科技的價值重估路徑

隨著與寧德時代合作的深入推進以及新業務的持續拓展，康迪科技在2025年可能迎來價值重估的關鍵節點。

從業務進展看，康迪科技的換電設備與機器人業務有望在下半年貢獻顯著收入。若新業務營收占比突破30%，估值邏輯將從“制造PE（5倍）”切換至“智能裝備PE（15倍）”。

從市場環境看，美聯儲降息周期開啟為康迪科技這類需要大量研發投入的科技企業提供了更有利的融資環境。降息降低了全球借貸成本，使企業能夠以更低成本獲得資金支持創新研發。

從政策層面看，美國電池工廠2026年投產后，每輛車可獲IRA法案3000美元補貼，疊加本土化生產避稅25%，康迪科技的毛利率有望突破50%。這一預期兌現將推動其市盈率向行業均值修復。

資本市場總是提前嗅到變化的氣息。寧德時代市值超越貴州茅臺，宣告了一個時代的轉折。而像康迪科技這樣在細分領域構建獨特生態的企業，可能正在醞釀下一個資本故事。

隨著寧德時代換電網絡的擴張，康迪科技的設備訂單有望持續放量；而其在機器人領域的布局，則代表了AI與能源革命交叉路口的無限可能。

在新能源與AI的雙輪驅動下，這家長期被低估的中概股公司，可能正走在價值重估的臨界點上。