光伏行業(yè)的困境，階段性地得到了緩解。
光伏玻璃巨頭福萊特的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，也已經(jīng)到來(lái)。福萊特最新公布的2025年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示。今年前三季度福萊特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為124.6億元和6.376億元，同比分別下滑14.66%和50.79%。
從財(cái)報(bào)來(lái)看，雖然前三季度營(yíng)收以及凈利潤(rùn)仍下滑明顯。但具體到第三季度，其業(yè)績(jī)以已經(jīng)有了很明顯的改善。
財(cái)報(bào)顯示，第三季度福萊特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)47.27億元和3.765億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為20.95%和285.47%，單季度業(yè)績(jī)“雙增”。另外，和2024年三季度-37.03%的營(yíng)收增速、-122.97%的凈利潤(rùn)增速相比，今年三季度福萊特的業(yè)績(jī)也明顯回升。
過(guò)去幾年，受光伏行業(yè)全面下行的影響，作為光伏玻璃巨頭的福萊特受到了巨大沖擊。
業(yè)績(jī)方面，2024年福萊特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)186.8億元和10.07億元，同比分別下滑13.2%和63.52%；拉長(zhǎng)周期看，這是福萊特有記錄以來(lái)首次遭遇業(yè)績(jī)“雙降”的情況，其中凈利潤(rùn)跌幅更是創(chuàng)出新高。而在股價(jià)表現(xiàn)方面，近年來(lái)福萊特股價(jià)持續(xù)走低，2022年到2024年福萊特的股價(jià)分別下跌42.84%、19.57%和24.82%。今年年內(nèi)，福萊特跌幅仍下跌超17%。
毫無(wú)疑問(wèn)，過(guò)去兩年福萊特過(guò)得十分艱難。如今，其在三季度重拾增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增幅高達(dá)285.47%，這是否意味著福萊特已經(jīng)熬過(guò)“至暗時(shí)刻”？
陷周期困境
光伏玻璃，是光伏組件的一種核心輔材，承擔(dān)著保護(hù)電池片、提升光能轉(zhuǎn)化效率的關(guān)鍵作用。
資料顯示，光伏玻璃的高透光率、高強(qiáng)度及耐候性將直接影響組件的發(fā)電效率與壽命，隨著雙玻組件滲透率提高及N型技術(shù)普及，光伏玻璃在組件成本中的占比達(dá)15%—20%，目前光伏玻璃已經(jīng)成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一環(huán)。
而福萊特正是光伏玻璃這一細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。
福萊特的前身，為1998年成立的嘉興市耐邦經(jīng)貿(mào)有限公司。剛開(kāi)始，公司以玻璃制品和化工產(chǎn)品銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)。
2006年，福萊特迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)正處于萌芽階段，公司創(chuàng)始人阮洪良敏銳捕捉到光伏玻璃領(lǐng)域的巨大潛力。
雖然當(dāng)時(shí)光伏玻璃在國(guó)內(nèi)尚屬新興產(chǎn)業(yè)，面臨技術(shù)壁壘高、市場(chǎng)前景不明等諸多挑戰(zhàn)，但阮洪良還是毅然成立了上海福萊特玻璃有限公司，正式進(jìn)軍光伏玻璃領(lǐng)域。通過(guò)自主研發(fā)，福萊特成為國(guó)內(nèi)第一家、世界第四家通過(guò)瑞士SPF認(rèn)證的光伏玻璃企業(yè)，成功打破了日本旭硝子、英國(guó)皮爾金頓等國(guó)際巨頭對(duì)光伏玻璃在技術(shù)和市場(chǎng)方面的壟斷，同時(shí)福萊特也實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)光伏玻璃從0到1的突破。
掌握核心技術(shù)后，福萊特通過(guò)資本化與全球化雙輪驅(qū)動(dòng)，迅速擴(kuò)大規(guī)模。2015年11月，福萊特成功在香港聯(lián)交所主板上市；2019年2月，福萊特又登陸上海證券交易所主板，成為嘉興市首家A+H兩地上市的企業(yè)。有了資本市場(chǎng)助力，福萊特接連在浙江嘉興、安徽滁州、江蘇南通及越南等地建設(shè)生產(chǎn)基地，截至2024年底，福萊特的光伏玻璃日熔化量達(dá)1.94萬(wàn)噸，全球市場(chǎng)份額約30%，穩(wěn)居行業(yè)第二，僅次于信義光能。
過(guò)去的2019到2022年，這是屬于福萊特的高光時(shí)刻。受益于全球光伏裝機(jī)需求爆發(fā)，福萊特的營(yíng)收與利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，在2018年時(shí)福萊特的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為30.64億元和4.073億元，到2022年時(shí)其營(yíng)收和凈利潤(rùn)已經(jīng)增長(zhǎng)至154.6億元和21.23億元，短短幾年時(shí)間，福萊特的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都翻了超過(guò)5倍。
除了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)外，這幾年里福萊特的技術(shù)也有明顯發(fā)展，其光伏玻璃產(chǎn)品的厚度從2.5mm降至1.6mm，單位組件玻璃用量下降25%。不過(guò)，到2024年，隨著光伏行業(yè)“產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代”到來(lái)，福萊特也隨之陷入了周期困境。
資料顯示，2024年全行業(yè)的光伏玻璃日熔化量在產(chǎn)產(chǎn)能高達(dá)9.52萬(wàn)噸/日，但由于需求不足，其產(chǎn)能利用率僅有不到80%。伴隨著供給和需求逐漸失衡，光伏玻璃的價(jià)格也開(kāi)始走低，截至當(dāng)年11月，3.2mm鍍膜光伏玻璃價(jià)格為19.5元/平方米，較4月初高點(diǎn)的26.25元/平方米下跌25.7%，受此影響，2024年福萊特實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.07億元，同比大幅下滑63.52%。
熬過(guò)至暗時(shí)刻
進(jìn)入2025年后，福萊特的困境有所緩解。
根據(jù)最新披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，來(lái)到三季度后，福萊特的業(yè)績(jī)有了明顯改善。
具體數(shù)據(jù)方面，三季度福萊特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)47.27億元和3.765億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為20.95%和285.47%，單季度業(yè)績(jī)“雙增”。
那么，三季度福萊特的業(yè)績(jī)探底回升是否可持續(xù)？
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，受到了光伏玻璃價(jià)格探底回升的影響，預(yù)計(jì)光伏新周期持續(xù)性較好。
相關(guān)資料顯示。今年以來(lái)，光伏行業(yè)在“反內(nèi)卷”的背景下大力推動(dòng)行業(yè)自律減產(chǎn)，7月光伏玻璃行業(yè)冷修產(chǎn)線達(dá)7750噸/日，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能從2024年高點(diǎn)的11.47萬(wàn)噸/日降至8.9萬(wàn)噸/日，減產(chǎn)幅度約22.4%。供給端的收縮為價(jià)格企穩(wěn)提供支撐，光伏玻璃價(jià)格從7月的底部10元/平方米左右回升至9月的13元/平方米，漲幅約25%，在光伏玻璃價(jià)格回升的背景下，福萊特業(yè)績(jī)回暖也就在情理之中了。
而伴隨著價(jià)格回升，在光伏玻璃價(jià)格觸底反彈預(yù)期的影響下，組件廠商在第三季度集中囤貨。據(jù)東吳證券測(cè)算，福萊特Q3玻璃出貨量約3.8億平米，環(huán)比增長(zhǎng)30%—40%，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度福萊特的存貨為12.07億元，和二季度19.58億元的存貨相比明顯減少，短期囤貨行為助推了福萊特業(yè)績(jī)回升。
從上述分析來(lái)看，福萊特業(yè)績(jī)回升背后是受頭部組件廠商短期囤貨行為的影響，但囤貨完成后，光伏玻璃在需求端壓力其實(shí)依舊存在。
國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年9月中國(guó)單月新增光伏裝機(jī)僅9.7GW，同比暴跌53.8%，這主要源于136號(hào)文導(dǎo)致的搶裝已短期透支光伏新增裝機(jī)需求。交銀國(guó)際報(bào)告進(jìn)一步指出，10月以來(lái)行業(yè)庫(kù)存天數(shù)已快速反彈至21天，隨著組件客戶消耗囤積的玻璃庫(kù)存而減少采購(gòu)，預(yù)計(jì)后續(xù)庫(kù)存仍將持續(xù)上升。
從光伏玻璃價(jià)格預(yù)期來(lái)看，根據(jù)高盛證券分析，2025年下半年至2026年光伏玻璃價(jià)格可能在2025年二季度基礎(chǔ)上再下降20%。
整體來(lái)看，雖然三季度業(yè)績(jī)回升，其中凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)285.47%，但由于光伏玻璃市場(chǎng)供求關(guān)系影響，行業(yè)壓力依舊存在。對(duì)于福萊特來(lái)說(shuō)，目前最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)隨著新周期的到來(lái)，其業(yè)績(jī)也將持續(xù)改善。