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小鵬汽車：阿里減持小鵬系出于核心業務戰略調整，雙方仍持續合作

3月20日，美國證券交易委員會文件顯示，阿里巴巴附屬公司淘寶中國控股有限公司計劃出售小鵬汽車美國存托股票（ADS），合計3300萬份，總價值約3.14億美元（約合人民幣22.61億元），成交價在每股9.6美元到9.75美元之間，低于市場價。

3月26日，小鵬汽車針對阿里巴巴出售3300萬股小鵬汽車ADR的行為做出說明。小鵬汽車表示：阿里減持系基于自身資產管理目標及聚焦核心業務作出的調整，并非針對小鵬，也不影響雙方后續在各領域合作。小鵬和阿里會繼續在研發、營銷服體系方面展開合作，阿里和阿里云仍然是小鵬汽車最重要的戰略合作伙伴之一。小鵬汽車仍期待與阿里在AI科技創新生態上繼續合作。

截至發稿前，阿里巴巴未回應減持小鵬汽車原因。

 

解讀：資料顯示，阿里巴巴與小鵬汽車的淵源頗深。

2014年小鵬汽車創立之初，時任阿里移動事業群總裁的何小鵬，便抱著對新造車賽道的美好憧憬投資了小鵬汽車。

2017年，何小鵬從阿里離職并正式加入小鵬汽車，出任小鵬汽車董事長。同年，作為“老東家”的阿里戰略入股小鵬汽車，杭州阿里創業投資有限公司持股10.03%，成為第四大股東。

到了2020年8月，小鵬汽車在美成功上市。IPO前的招股書顯示，彼時小鵬汽車管理層持股達40.9%，其中何小鵬持股31.6%，為最大股東，而阿里旗下的淘寶中國持股14.4%，為最大外部股東，其他主要股東還包括小米、GGV紀源資本、晨興資本等。

接著2021年7月，小鵬汽車在港交所掛牌交易，招股書顯示，何小鵬及其關聯公司為小鵬汽車控股股東，持股21.75%；淘寶中國持股11.9%，是小鵬汽車的第二大股東。

可以說，自小鵬汽車成立以來，阿里便是其背后堅定的投資者。然而，從去年開始，情況有了些變化。

去年12月15日，美國證券交易委員會公告顯示，阿里巴巴附屬公司淘寶中國控股有限公司計劃出售小鵬汽車2500萬份ADS，總價值3.91億美元，該次出售的證券是在2019年9月12日作為IPO前投資所購得的。

當時受此消息影響，美股小鵬汽車當日收跌7.54%，盤中跌幅一度超過8.5%。而面對股價的波動，阿里巴巴和小鵬汽車也是緊急作出了回應。

雖然阿里的減持有自身的“瘦身”需求，但我們觀察小鵬汽車的銷量和財報可以發現，其正深陷掉隊和虧損的困境，這種情況下被股東方慢慢“拋棄”也不是不可能。

首先從銷量上看，2023年，小鵬汽車的交付量為14.16萬輛。而老對手理想汽車以37.6萬輛的交付量登頂新勢力榜單，蔚來則以16萬輛的交付成績位列第二，小鵬汽車的成績只能排在第四位。

為了改變現狀，去年小鵬汽車開啟了一系列的調整，涉及組織、規劃、業務、經營、效率等各個方面，卻仍未走出掉隊的窘境，甚至今年開年的表現依然不算樂觀。

再從業績上看，根據3月19日小鵬汽車最新發布的2023年財報，2023年，小鵬汽車全年營收306.8億元，凈虧損103.8億元。而反觀理想汽車，其去年實現凈利潤118.1億元，成為新勢力車企中少有的賺錢成員。

毛利率方面，小鵬汽車去年整體毛利率下滑至1.5%，汽車毛利率為-1.6%。按照公司方面的解釋，毛利率下滑的原因在于去年促銷力度增加、新能源汽車補貼退坡及對G3i和現有車型升級相關的存貨撥備及采購承諾虧損。

但是，由于與理想汽車和蔚來汽車在毛利率上存在的差距較大，還是讓人擔憂小鵬汽車的盈利前景。

可以預見，今年國內汽車市場的競爭激烈程度將繼續加劇，資本和市場會更喜歡實力強大的選手。對于小鵬汽車來說，如何迅速追趕上來和扭轉巨虧局面仍是重要課題。

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零跑汽車全年毛利率首次回正

3月25日，零跑汽車對外發布2023年全年財報。財報數據顯示，2023年零跑汽車實現營收167.5億元，同比增長35.2%；全年毛利率為0.5%，首度實現轉正，作為對比，2022年毛利率為-15.4%；經營現金流也首次全年轉正，為10.8億元。零跑汽車表示，主要得益于公司的技術降本能力，產品結構的持續改善及持續的降本增效。若按照新勢力同口徑，需加回給經銷商渠道的返利，調整后全年毛利已達11.6%。

 

解讀：雖然零跑汽車2023年營收創出新高，且全年毛利與現金流首次實現轉正，但零跑汽車2023年依然凈虧損42.16億元，較2022年凈虧損51.09億元同比收窄。作為對比，在“蔚小理”中，理想汽車已率先實現年度盈利，2023年凈利潤為118.1億元，成為繼特斯拉、比亞迪之后全球第三家實現盈利的新能源車企；而蔚來汽車和小鵬汽車則依然分別虧損207.2億元和103.8億元。

截至2023年年底，零跑汽車資金為193.9億元，資產負債結構維持健康水平。

銷量方面，2023年全年零跑汽車累計交付14.42萬輛，同比2022年的11.12萬輛增長29.67%，在造車新勢力車企中排名第3名，領先于小鵬汽車，但落后于理想汽車和蔚來汽車。

細分車型中，C11是零跑汽車走量車型。零售數據顯示，2023年全年零跑C11累計銷量為80616輛，占總銷量（144155輛）的55.92%，T03和C01次之，銷量分別為38454輛和25085輛。從全年交付情況來看，在造車新勢力車型陣營中，零跑汽車的交付量尚可，但未能達成此前定下的20萬輛年銷目標，年度銷量目標完成率為72.08%，零跑汽車在交付量方面的表現仍有進步空間。

當然，與“蔚小理”相比，零跑汽車其實是二線新勢力。零跑汽車成立于2015年，是浙江零跑科技股份有限公司旗下的科技型智能電動汽車品牌，由浙江大華技術股份有限公司及其主要創始人共同投資成立，是一家以新能源汽車與汽車零部件、配件的研發、設計、生產、銷售為主的新能源汽車公司，旗下擁有零跑S01、零跑T03、零跑C11、零跑C01、零跑C11增程、零跑C10共計6款車型。

至于新一年的發展目標，零跑汽車創始人、董事長兼CEO朱江明表示，2024年對所有車企都非常具有挑戰性，銷量和提升毛利是零跑汽車2024年的重要目標。其中，銷量將是其重中之重的目標，其表示銷量來自于產品的競爭力，與成本、售價、服務、品質息息相關。更早之前，朱江明稱，2024年零跑汽車的整體毛利率達到5%，2025年達10%。

2023年11月，零跑汽車與Stellantis集團共同宣布完成全球戰略關系的交割，這一合作對零跑汽車而言或是其打開海外市場的一條捷徑。與Stellantis集團合作后，零跑汽車已推出首款新車型零跑C10。另外，3月15日，零跑汽車與華為舉辦鴻蒙合作簽約儀式，宣布將基于HarmonyOS NEXT鴻蒙星河版啟動零跑汽車APP的鴻蒙原生應用開發。對此，朱江明透露，零跑汽車與華為的合作主要集中在應用軟件領域及基于華為鴻蒙系統的手機APP上。

朱江明曾表示：零跑汽車的定位是“以15至20萬元的價格買到30至40萬元配置的汽車”，需要注意的是，15萬至20萬元級別的車型當前市場競爭最激烈的價格區間，這也意味著零跑汽車仍需推出更加爆款能夠提振銷量的新車型。

乘聯會零售數據顯示，2023年新能源乘用車累計銷量為774.0萬輛，同比增長36.3%，其中比亞迪全年累計銷量為270.61萬輛，同比增長50.3%，市場份額為35.0%。行業人士預計2024年新能源車滲透率或達46%，但留給零跑汽車的市場份額并不多，如何在競爭激烈的新能源市場搶占更多的市場份額，是零跑汽車一項重要的工作。

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多家投行下調特斯拉目標價

瑞穗（Mizuho）日前宣布將特斯拉的股票評級從“買入”下調至“中性”，目標價也從每股270美元調降至195美元。瑞穗分析師稱，作出這一判斷的依據是該行預計電動汽車需求放緩的形勢將持續到2025年。本月已有摩根士丹利、德意志銀行、富國銀行、瑞銀和高盛先后下調了特斯拉目標價。

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雷軍：小米智能駕駛的目標是2024年內進入行業第一陣營

3月26日下午，小米集團董事長兼CEO雷軍發微博稱，小米在智能駕駛領域投入巨大，目前研發團隊已超過1000人，預計年底突破1500人。配置專用的測試車，智駕路面測試里程累計超過了1000萬公里。雷軍表示：“小米智能駕駛，可能是業內進步最快、進展最猛的。我們的目標就是2024年內進入行業第一陣營。”