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理想一季報增收不贈利,純電策略放緩

發布時間:2024-05-21 22:31:32

5月20日晚,理想汽車發布2024年一季度財報,公司結束了連續四個季度的主營業務盈利狀態。

營業收入:256億元,同比增加36.4%,環比減少38.6%。

毛利:53億元,同比增加38.0%,環比減少46.0%。

毛利率:20.6%,仍高于行業平均水平,但環比下滑,2023年一季度20.4%,2023年四季度23.5%。

營業虧損:5.85億元,連續四個季度盈利之后首次轉虧,2023年一季度營業利潤4.05億元,2023年四季度營業利潤30.36億元。

凈利潤:5.91億元,同比減少36.7%,環比減少89.7%。

利潤下滑是這份財報傳遞出的最重要信息。理想汽車于2023年成為首家全年盈利的中國新勢力車企,其運營效率和成本控制能力是其受資本市場青睞的關鍵。本季度營業利潤自2023年以來首次出現接近6億元的虧損。

財報公布后,理想汽車美股一度下跌15%,當日收盤價21.71美元,下跌12.78%,5月21日,理想港股以85.25港元開盤,較前一交易日99.90港元的收盤價大幅低開,截至發稿,盤中最低跌至80.15港元,跌幅近20%。但理想市值依然領跑中國新勢力車企,230.35億美元的市值是蔚來汽車(108.94億美元)的約兩倍、小鵬汽車(78.23億美元)的約三倍。

在業績電話會上,理想汽車高管預警 “二季度將是公司今年最困難的季度”。同時,原計劃今年推出的幾款純電SUV將推遲到2025年,以匹配公司超充網絡和門店布局的建設進度。

業績不及預期

“我必須承認,今年以來我們面臨著內部經營和外部環境的多重挑戰,一季度的表現與我們年初的預期有差距。”理想汽車CEO(首席執行官)李想在財報電話會上表示。

這種差距主要表現在銷量和利潤上。2023年,理想全年交付37.6萬輛,同比增長182.2%,其中四季度交付13.18萬輛,同比增長184.6%,12月單月交付首次超過5萬輛。

在這樣的背景下,理想制定了80萬輛的2024年銷量目標,其中2024年一季度預計交付10萬—10.3萬輛,同比增長90.2%—95.9%,3月單月突破5萬輛。

而實際情況是,理想汽車2024年一季度共交付80400輛車,同比增長52.9%,雖然大幅超出中國20萬元以上新能源汽車25%左右的增幅;但和預期目標相差約2萬輛。

乘聯會數據顯示,2024年一季度,理想汽車單月交付分別是3.11萬、2.03萬、2.90萬輛。MEGA上市除了沒能兌現銷量,還因造型問題讓品牌陷入輿論危機,是其“由攻轉守”的分水嶺。這款純電MPV原本預期穩態月銷在6000輛以上,而上市后首個交付月3月的銷量只有3370輛,僅占一季度銷量的4%,4月銷量進一步下滑至1000多輛。

理想的增程主陣地也開始面臨強勁挑戰。官方數據顯示,問界2024年一季度累計交付85842輛,母公司賽力斯同期營收265.61億元,兩項指標均超過理想汽車。此外吉利、奇瑞、長城新推出的多款混合動力SUV車型也在擠壓理想的市場空間。

銷量下滑直接影響了收入增速。2024年一季度,理想汽車營收256.34億元,同比增長36.4%,增速明顯放緩,為上市以來增速第二低,僅高于2022年三季度理想ONE換代當季20.2%的增速。

除了總營收,理想的車輛均價也在下降,2024年一季度理想單車銷售均價從34.85萬元下降至30.16萬元,出現量價齊跌的不利情況。

銷量下滑影響最大的是利潤,銷量不佳時,提前為預期銷量投入的固定資產和人力成本仍舊處于高位,導致利潤大減,和預期相差越大,損失越重。

2024年一季度理想運營費用59億元,同比增長71.4%,研發費用30億元,同比增長64.6%,銷售、一般及管理費用30億元,同比增長81.0%,均明顯超過銷量和營收增速。

費用增速超過營收增速,理想2023年以來首次出現了5.85億元的營業虧損,最終能維持本季度凈利潤為正,主要靠的是10.69億元利息收入和2.20億元其他收入。

同時,自由現金流轉負。本季度經營現金流流出33億元,資本支出18億元,自由現金流流出51億元,環比減少197.4億元。截至2024年3月31日,理想汽車現金儲備989億元,環比減少48億元。

展望2024年二季度,理想汽車調低了預期。季度交付量預計10.5萬—11萬輛,收入總額299億—314億元。但即便是調低之后的預期,按4月交付25787臺計算,理想汽車在5月、6月兩個月均需交付至少4萬輛,這個數字是前三個月理想月均銷量的1.5倍以上。

放緩純電策略
理想汽車目前在增程市場的基本盤依然穩健,銷售勢能正在回升。財報電話會上,李想表示,對接下來的月度銷量非常樂觀。4月調整后的產品定價是非常具有競爭力且消費者高度認可的,目前L7、L8、L9三款車型每周的訂單量都在持續增長,公司后續沒有降價的打算。

海外市場,理想高管鄒良軍表示,今年計劃在中亞和中東分別建立售后服務體系,并開始嘗試西歐、北美外的國家和區域,選擇合適的代理商拓展市場。但鑒于今年銷售目標的調整,公司會將重點放在國內。

另外,理想汽車管理層還傳達了一個重要信息,理想汽車今年將不會再發布純電產品,下一款純電車型推遲至明年上半年。

李想提到了待完善的條件,一是充電網絡,自營超充網絡是現階段中高端純電車型的必要條件,等自營超充網絡達到特斯拉的水平,才是產品推向市場的合適時機。二是銷售門店,如果要支撐一個新增車型獲得過萬月銷量,全國范圍大概需要新增 500個—600 個新車展位,否則就會出現產品數量增加,但消費者看不到,銷量不增長的問題。

截至2024年4月底,理想擁有零售中心481家,2024年前四個月新增13家;售后中心361家,前四個月新增1家;超充站387座,新增86座。按原本計劃,2024年零售中心將達到800家,超充站接近3000個。

但由于銷量不及預期,零售門店增速將放緩,超充站的規劃也縮減為2024年底建成2000座超充站和1萬根超充樁。截至5月19日,理想汽車已建成404座超充站,1770根充電樁,如果想達成年度目標,未來7個多月需要每天新建約8個站,40根樁。

理想CFO(首席財務官)李鐵在財報會上表示,雖然一季度交付量有所波動,但接下來依然會在研發和銷服網絡保持投入。李想曾經對蔚來CEO李斌感慨,“高端純電不好推”,“補能網絡沒起來真的沒法賣”,對比之下,蔚來汽車在全國已經擁有2415座換電站、3594座充電站、超過2萬根充電樁。

最大的風險是信心動搖
一位近期剛從理想離職的人士告訴我們,“公司有一句價值觀,要做正確的事,不要做容易的事。而現在我看到的情況是,過去容易的事做多了,想做正確的事就越來越難了。”

理想汽車從上到下都明白補課純電就是正確的事,但現在補課的難度越來越大。

據乘聯會數據,2024年4月的新能源車銷量中,純電占59%,插電混動32%,增程式9%,純電市場份額同比減少13%,純電市場的競爭比混動和增程更加殘酷。

小鵬、蔚來的自營補能網絡是融資環境寬松時,主要使用融資完成的。而李想本人曾經公開承認自己的融資能力是短板,加上現在的融資環境,理想建設自營充電網絡基本只能靠自己造血。

而理想的造血能力也在面臨嚴峻威脅。除了問界這種直接競品的熱賣,插電混動SUV車型在過去一年里快速增加,幾乎所有品牌都推出了新款插電混動SUV,總計數十款車型,都在擠壓理想的市場空間。

面對嚴峻局面,理想主要做了兩個調整:一、組織調整、人員優化。以理想2023年38萬元的員工平均薪酬計算,此舉可節省約20億元的現金支出,修復現金流,以拿出更多錢支持自營充電網絡的建設。二、放緩純電戰略,經營重點回歸20萬元以上家用市場。此舉意在提振銷量,增強自我造血能力,財報會上透露,4月調整之后,在售車型的訂單都在穩步提升。

但理想目前最大的風險是市場信心的動搖。一位理想汽車競爭品牌的人士認為,理想汽車過去的成就,很大程度上依賴于在不同車型間的組件和技術共享,可以在成本可控的前提下快速推出新車,然而這也形成了一種路徑依賴。而MEGA作為第一款脫離以往路徑的產品,其失敗不僅是單一車型的失敗,還動搖了對理想汽車純電戰略有效性的信心。

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