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理想一季報(bào)增收不贈(zèng)利,純電策略放緩

發(fā)布時(shí)間:2024-05-21 22:31:32

5月20日晚,理想汽車(chē)發(fā)布2024年一季度財(cái)報(bào),公司結(jié)束了連續(xù)四個(gè)季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利狀態(tài)。

營(yíng)業(yè)收入:256億元,同比增加36.4%,環(huán)比減少38.6%。

毛利:53億元,同比增加38.0%,環(huán)比減少46.0%。

毛利率:20.6%,仍高于行業(yè)平均水平,但環(huán)比下滑,2023年一季度20.4%,2023年四季度23.5%。

營(yíng)業(yè)虧損:5.85億元,連續(xù)四個(gè)季度盈利之后首次轉(zhuǎn)虧,2023年一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.05億元,2023年四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)30.36億元。

凈利潤(rùn):5.91億元,同比減少36.7%,環(huán)比減少89.7%。

利潤(rùn)下滑是這份財(cái)報(bào)傳遞出的最重要信息。理想汽車(chē)于2023年成為首家全年盈利的中國(guó)新勢(shì)力車(chē)企,其運(yùn)營(yíng)效率和成本控制能力是其受資本市場(chǎng)青睞的關(guān)鍵。本季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)自2023年以來(lái)首次出現(xiàn)接近6億元的虧損。

財(cái)報(bào)公布后,理想汽車(chē)美股一度下跌15%,當(dāng)日收盤(pán)價(jià)21.71美元,下跌12.78%,5月21日,理想港股以85.25港元開(kāi)盤(pán),較前一交易日99.90港元的收盤(pán)價(jià)大幅低開(kāi),截至發(fā)稿,盤(pán)中最低跌至80.15港元,跌幅近20%。但理想市值依然領(lǐng)跑中國(guó)新勢(shì)力車(chē)企,230.35億美元的市值是蔚來(lái)汽車(chē)(108.94億美元)的約兩倍、小鵬汽車(chē)(78.23億美元)的約三倍。

在業(yè)績(jī)電話會(huì)上,理想汽車(chē)高管預(yù)警 “二季度將是公司今年最困難的季度”。同時(shí),原計(jì)劃今年推出的幾款純電SUV將推遲到2025年,以匹配公司超充網(wǎng)絡(luò)和門(mén)店布局的建設(shè)進(jìn)度。

業(yè)績(jī)不及預(yù)期

“我必須承認(rèn),今年以來(lái)我們面臨著內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和外部環(huán)境的多重挑戰(zhàn),一季度的表現(xiàn)與我們年初的預(yù)期有差距。”理想汽車(chē)CEO(首席執(zhí)行官)李想在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示。

這種差距主要表現(xiàn)在銷(xiāo)量和利潤(rùn)上。2023年,理想全年交付37.6萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)182.2%,其中四季度交付13.18萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)184.6%,12月單月交付首次超過(guò)5萬(wàn)輛。

在這樣的背景下,理想制定了80萬(wàn)輛的2024年銷(xiāo)量目標(biāo),其中2024年一季度預(yù)計(jì)交付10萬(wàn)—10.3萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)90.2%—95.9%,3月單月突破5萬(wàn)輛。

而實(shí)際情況是,理想汽車(chē)2024年一季度共交付80400輛車(chē),同比增長(zhǎng)52.9%,雖然大幅超出中國(guó)20萬(wàn)元以上新能源汽車(chē)25%左右的增幅;但和預(yù)期目標(biāo)相差約2萬(wàn)輛。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2024年一季度,理想汽車(chē)單月交付分別是3.11萬(wàn)、2.03萬(wàn)、2.90萬(wàn)輛。MEGA上市除了沒(méi)能兌現(xiàn)銷(xiāo)量,還因造型問(wèn)題讓品牌陷入輿論危機(jī),是其“由攻轉(zhuǎn)守”的分水嶺。這款純電MPV原本預(yù)期穩(wěn)態(tài)月銷(xiāo)在6000輛以上,而上市后首個(gè)交付月3月的銷(xiāo)量只有3370輛,僅占一季度銷(xiāo)量的4%,4月銷(xiāo)量進(jìn)一步下滑至1000多輛。

理想的增程主陣地也開(kāi)始面臨強(qiáng)勁挑戰(zhàn)。官方數(shù)據(jù)顯示,問(wèn)界2024年一季度累計(jì)交付85842輛,母公司賽力斯同期營(yíng)收265.61億元,兩項(xiàng)指標(biāo)均超過(guò)理想汽車(chē)。此外吉利、奇瑞、長(zhǎng)城新推出的多款混合動(dòng)力SUV車(chē)型也在擠壓理想的市場(chǎng)空間。

銷(xiāo)量下滑直接影響了收入增速。2024年一季度,理想汽車(chē)營(yíng)收256.34億元,同比增長(zhǎng)36.4%,增速明顯放緩,為上市以來(lái)增速第二低,僅高于2022年三季度理想ONE換代當(dāng)季20.2%的增速。

除了總營(yíng)收,理想的車(chē)輛均價(jià)也在下降,2024年一季度理想單車(chē)銷(xiāo)售均價(jià)從34.85萬(wàn)元下降至30.16萬(wàn)元,出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的不利情況。

銷(xiāo)量下滑影響最大的是利潤(rùn),銷(xiāo)量不佳時(shí),提前為預(yù)期銷(xiāo)量投入的固定資產(chǎn)和人力成本仍舊處于高位,導(dǎo)致利潤(rùn)大減,和預(yù)期相差越大,損失越重。

2024年一季度理想運(yùn)營(yíng)費(fèi)用59億元,同比增長(zhǎng)71.4%,研發(fā)費(fèi)用30億元,同比增長(zhǎng)64.6%,銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用30億元,同比增長(zhǎng)81.0%,均明顯超過(guò)銷(xiāo)量和營(yíng)收增速。

費(fèi)用增速超過(guò)營(yíng)收增速,理想2023年以來(lái)首次出現(xiàn)了5.85億元的營(yíng)業(yè)虧損,最終能維持本季度凈利潤(rùn)為正,主要靠的是10.69億元利息收入和2.20億元其他收入。

同時(shí),自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)。本季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流出33億元,資本支出18億元,自由現(xiàn)金流流出51億元,環(huán)比減少197.4億元。截至2024年3月31日,理想汽車(chē)現(xiàn)金儲(chǔ)備989億元,環(huán)比減少48億元。

展望2024年二季度,理想汽車(chē)調(diào)低了預(yù)期。季度交付量預(yù)計(jì)10.5萬(wàn)—11萬(wàn)輛,收入總額299億—314億元。但即便是調(diào)低之后的預(yù)期,按4月交付25787臺(tái)計(jì)算,理想汽車(chē)在5月、6月兩個(gè)月均需交付至少4萬(wàn)輛,這個(gè)數(shù)字是前三個(gè)月理想月均銷(xiāo)量的1.5倍以上。

放緩純電策略
理想汽車(chē)目前在增程市場(chǎng)的基本盤(pán)依然穩(wěn)健,銷(xiāo)售勢(shì)能正在回升。財(cái)報(bào)電話會(huì)上,李想表示,對(duì)接下來(lái)的月度銷(xiāo)量非常樂(lè)觀。4月調(diào)整后的產(chǎn)品定價(jià)是非常具有競(jìng)爭(zhēng)力且消費(fèi)者高度認(rèn)可的,目前L7、L8、L9三款車(chē)型每周的訂單量都在持續(xù)增長(zhǎng),公司后續(xù)沒(méi)有降價(jià)的打算。

海外市場(chǎng),理想高管鄒良軍表示,今年計(jì)劃在中亞和中東分別建立售后服務(wù)體系,并開(kāi)始嘗試西歐、北美外的國(guó)家和區(qū)域,選擇合適的代理商拓展市場(chǎng)。但鑒于今年銷(xiāo)售目標(biāo)的調(diào)整,公司會(huì)將重點(diǎn)放在國(guó)內(nèi)。

另外,理想汽車(chē)管理層還傳達(dá)了一個(gè)重要信息,理想汽車(chē)今年將不會(huì)再發(fā)布純電產(chǎn)品,下一款純電車(chē)型推遲至明年上半年。

李想提到了待完善的條件,一是充電網(wǎng)絡(luò),自營(yíng)超充網(wǎng)絡(luò)是現(xiàn)階段中高端純電車(chē)型的必要條件,等自營(yíng)超充網(wǎng)絡(luò)達(dá)到特斯拉的水平,才是產(chǎn)品推向市場(chǎng)的合適時(shí)機(jī)。二是銷(xiāo)售門(mén)店,如果要支撐一個(gè)新增車(chē)型獲得過(guò)萬(wàn)月銷(xiāo)量,全國(guó)范圍大概需要新增 500個(gè)—600 個(gè)新車(chē)展位,否則就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品數(shù)量增加,但消費(fèi)者看不到,銷(xiāo)量不增長(zhǎng)的問(wèn)題。

截至2024年4月底,理想擁有零售中心481家,2024年前四個(gè)月新增13家;售后中心361家,前四個(gè)月新增1家;超充站387座,新增86座。按原本計(jì)劃,2024年零售中心將達(dá)到800家,超充站接近3000個(gè)。

但由于銷(xiāo)量不及預(yù)期,零售門(mén)店增速將放緩,超充站的規(guī)劃也縮減為2024年底建成2000座超充站和1萬(wàn)根超充樁。截至5月19日,理想汽車(chē)已建成404座超充站,1770根充電樁,如果想達(dá)成年度目標(biāo),未來(lái)7個(gè)多月需要每天新建約8個(gè)站,40根樁。

理想CFO(首席財(cái)務(wù)官)李鐵在財(cái)報(bào)會(huì)上表示,雖然一季度交付量有所波動(dòng),但接下來(lái)依然會(huì)在研發(fā)和銷(xiāo)服網(wǎng)絡(luò)保持投入。李想曾經(jīng)對(duì)蔚來(lái)CEO李斌感慨,“高端純電不好推”,“補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)沒(méi)起來(lái)真的沒(méi)法賣(mài)”,對(duì)比之下,蔚來(lái)汽車(chē)在全國(guó)已經(jīng)擁有2415座換電站、3594座充電站、超過(guò)2萬(wàn)根充電樁。

最大的風(fēng)險(xiǎn)是信心動(dòng)搖
一位近期剛從理想離職的人士告訴我們,“公司有一句價(jià)值觀,要做正確的事,不要做容易的事。而現(xiàn)在我看到的情況是,過(guò)去容易的事做多了,想做正確的事就越來(lái)越難了。”

理想汽車(chē)從上到下都明白補(bǔ)課純電就是正確的事,但現(xiàn)在補(bǔ)課的難度越來(lái)越大。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù),2024年4月的新能源車(chē)銷(xiāo)量中,純電占59%,插電混動(dòng)32%,增程式9%,純電市場(chǎng)份額同比減少13%,純電市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)比混動(dòng)和增程更加殘酷。

小鵬、蔚來(lái)的自營(yíng)補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)是融資環(huán)境寬松時(shí),主要使用融資完成的。而李想本人曾經(jīng)公開(kāi)承認(rèn)自己的融資能力是短板,加上現(xiàn)在的融資環(huán)境,理想建設(shè)自營(yíng)充電網(wǎng)絡(luò)基本只能靠自己造血。

而理想的造血能力也在面臨嚴(yán)峻威脅。除了問(wèn)界這種直接競(jìng)品的熱賣(mài),插電混動(dòng)SUV車(chē)型在過(guò)去一年里快速增加,幾乎所有品牌都推出了新款插電混動(dòng)SUV,總計(jì)數(shù)十款車(chē)型,都在擠壓理想的市場(chǎng)空間。

面對(duì)嚴(yán)峻局面,理想主要做了兩個(gè)調(diào)整:一、組織調(diào)整、人員優(yōu)化。以理想2023年38萬(wàn)元的員工平均薪酬計(jì)算,此舉可節(jié)省約20億元的現(xiàn)金支出,修復(fù)現(xiàn)金流,以拿出更多錢(qián)支持自營(yíng)充電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。二、放緩純電戰(zhàn)略,經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)回歸20萬(wàn)元以上家用市場(chǎng)。此舉意在提振銷(xiāo)量,增強(qiáng)自我造血能力,財(cái)報(bào)會(huì)上透露,4月調(diào)整之后,在售車(chē)型的訂單都在穩(wěn)步提升。

但理想目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)信心的動(dòng)搖。一位理想汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)品牌的人士認(rèn)為,理想汽車(chē)過(guò)去的成就,很大程度上依賴于在不同車(chē)型間的組件和技術(shù)共享,可以在成本可控的前提下快速推出新車(chē),然而這也形成了一種路徑依賴。而MEGA作為第一款脫離以往路徑的產(chǎn)品,其失敗不僅是單一車(chē)型的失敗,還動(dòng)搖了對(duì)理想汽車(chē)純電戰(zhàn)略有效性的信心。

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