6月6日晚，蔚來發(fā)布了2024年第一季度的財(cái)報(bào)。產(chǎn)品降價(jià)疊加銷量不佳，蔚來一季度營收規(guī)模不及市場預(yù)期，毛利率也重回下行區(qū)間。但業(yè)績會(huì)上，公司對二季度的銷量和毛利率指引頗為強(qiáng)勁。蔚來強(qiáng)調(diào)二季度銷量將同比增長130%左右，同時(shí)汽車毛利率也將會(huì)回到兩位數(shù)。

此外，蔚來寄予厚望的新品牌車型樂道L60即將上市，有望帶來銷量和盈利方面的增長。

核心關(guān)注的指標(biāo)中，蔚來第一季度營收99.1億元，同比降低7.2%，環(huán)比降低42.1%，低于市場預(yù)期的107.5億元；凈虧損為51.8億元，同比大幅度增長9.4%，環(huán)比略微收窄3.4%；毛利率同比增長3.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低2.6個(gè)百分點(diǎn)至4.9%。

1、Q1銷量增長乏力，新品牌樂道被視為扭轉(zhuǎn)局面的關(guān)鍵

今年一季度，蔚來汽車銷量3萬輛，同比降低3.2%，環(huán)比降低40%，未達(dá)到公司此前展望中3.1-3.3萬輛的交付指引。

去年下半年，號(hào)稱永不降價(jià)的蔚來，也被迫加入降價(jià)大軍。

蔚來在2023年下半年對全系車型實(shí)施了降價(jià)3萬元的優(yōu)惠，將ET5的起售價(jià)首次降至30萬元以下。這一優(yōu)惠幫助蔚來的銷量重回月銷2萬輛的巔峰。然而，在眾多新能源車企紛紛降價(jià)促銷的背景下，蔚來的降價(jià)效果未能持久。2024年一季度，蔚來的月銷量再次降至萬輛左右。

豪華汽車品牌需要穩(wěn)定的價(jià)格體系，蔚來主品牌不太可能繼續(xù)大幅降價(jià)。對于2024年二季度的銷量預(yù)期，蔚來相對樂觀，預(yù)計(jì)交付量達(dá)到5.4萬輛至5.6萬輛。然而，蔚來全年銷量目標(biāo)為23萬輛，上半年預(yù)計(jì)總銷量最高僅為8.6萬輛，完成率僅37%。要實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)，第二品牌樂道或許是關(guān)鍵。

蔚來主品牌的車型價(jià)格基本上還是處于30萬元以上，與樂道的首款車型L60的21.99萬元拉開了較大差距，不會(huì)形成惡性內(nèi)部競爭。在目前30萬以上的純電高端市場，蔚來的市場份額其實(shí)已經(jīng)由60%以上降至50%以下。考慮到短期，蔚來主品牌不會(huì)再推出新車型，而樂道的第二款車型將在明年繼續(xù)推出，明年上半年蔚來的第三品牌螢火蟲（售價(jià)在10-20萬元）也將上市交付，后續(xù)蔚來的車型銷量結(jié)構(gòu)或由純高端市場轉(zhuǎn)為部分大眾市場。

樂道品牌的車型同樣支持BAAS選項(xiàng)，將價(jià)格降至17萬元左右，相比Model Y（25萬元以上）具有優(yōu)勢。樂道車型支持換電，有助于提高蔚來換電站的使用率，并支持建設(shè)更多換電站，實(shí)現(xiàn)盈利。

2、毛利率再次下滑，單車收入掉回2時(shí)代

今年一季度，蔚來的毛利率環(huán)比再次出現(xiàn)較下滑，環(huán)比降低2.6個(gè)百分點(diǎn)至4.9%。背后原因有兩點(diǎn)：單車收入下滑和單車成本回升，導(dǎo)致蔚來的盈利能力有所降低。

今年一季度，蔚來繼續(xù)實(shí)施去年的降價(jià)策略，且力度不小。在2月發(fā)布全系車型2024新款后，老款車型的折扣達(dá)2.4萬元至4.8萬元。

此外，蔚來通過調(diào)整服務(wù)權(quán)益，進(jìn)一步加大優(yōu)惠力度。選擇標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航電池包并采用BaaS方式的汽車，價(jià)格降低了7萬元至12.8萬元。由于新老款車型換代降價(jià)去庫存，蔚來的單車收入在四個(gè)季度后重新跌至30萬元以下，環(huán)比減少2.9萬元至27.9萬元。

但蔚來的單車成本卻并沒有出現(xiàn)同等幅度的下滑，今年一季度，蔚來的單車成本為25.4萬元，環(huán)比減少1.8萬元。