6月6日晚，蔚來(lái)發(fā)布了2024年第一季度的財(cái)報(bào)。產(chǎn)品降價(jià)疊加銷(xiāo)量不佳，蔚來(lái)一季度營(yíng)收規(guī)模不及市場(chǎng)預(yù)期，毛利率也重回下行區(qū)間。但業(yè)績(jī)會(huì)上，公司對(duì)二季度的銷(xiāo)量和毛利率指引頗為強(qiáng)勁。蔚來(lái)強(qiáng)調(diào)二季度銷(xiāo)量將同比增長(zhǎng)130%左右，同時(shí)汽車(chē)毛利率也將會(huì)回到兩位數(shù)。

此外，蔚來(lái)寄予厚望的新品牌車(chē)型樂(lè)道L60即將上市，有望帶來(lái)銷(xiāo)量和盈利方面的增長(zhǎng)。

核心關(guān)注的指標(biāo)中，蔚來(lái)第一季度營(yíng)收99.1億元，同比降低7.2%，環(huán)比降低42.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的107.5億元；凈虧損為51.8億元，同比大幅度增長(zhǎng)9.4%，環(huán)比略微收窄3.4%；毛利率同比增長(zhǎng)3.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低2.6個(gè)百分點(diǎn)至4.9%。

1、Q1銷(xiāo)量增長(zhǎng)乏力，新品牌樂(lè)道被視為扭轉(zhuǎn)局面的關(guān)鍵

今年一季度，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)量3萬(wàn)輛，同比降低3.2%，環(huán)比降低40%，未達(dá)到公司此前展望中3.1-3.3萬(wàn)輛的交付指引。

去年下半年，號(hào)稱(chēng)永不降價(jià)的蔚來(lái)，也被迫加入降價(jià)大軍。

蔚來(lái)在2023年下半年對(duì)全系車(chē)型實(shí)施了降價(jià)3萬(wàn)元的優(yōu)惠，將ET5的起售價(jià)首次降至30萬(wàn)元以下。這一優(yōu)惠幫助蔚來(lái)的銷(xiāo)量重回月銷(xiāo)2萬(wàn)輛的巔峰。然而，在眾多新能源車(chē)企紛紛降價(jià)促銷(xiāo)的背景下，蔚來(lái)的降價(jià)效果未能持久。2024年一季度，蔚來(lái)的月銷(xiāo)量再次降至萬(wàn)輛左右。

豪華汽車(chē)品牌需要穩(wěn)定的價(jià)格體系，蔚來(lái)主品牌不太可能繼續(xù)大幅降價(jià)。對(duì)于2024年二季度的銷(xiāo)量預(yù)期，蔚來(lái)相對(duì)樂(lè)觀，預(yù)計(jì)交付量達(dá)到5.4萬(wàn)輛至5.6萬(wàn)輛。然而，蔚來(lái)全年銷(xiāo)量目標(biāo)為23萬(wàn)輛，上半年預(yù)計(jì)總銷(xiāo)量最高僅為8.6萬(wàn)輛，完成率僅37%。要實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)，第二品牌樂(lè)道或許是關(guān)鍵。

蔚來(lái)主品牌的車(chē)型價(jià)格基本上還是處于30萬(wàn)元以上，與樂(lè)道的首款車(chē)型L60的21.99萬(wàn)元拉開(kāi)了較大差距，不會(huì)形成惡性?xún)?nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。在目前30萬(wàn)以上的純電高端市場(chǎng)，蔚來(lái)的市場(chǎng)份額其實(shí)已經(jīng)由60%以上降至50%以下。考慮到短期，蔚來(lái)主品牌不會(huì)再推出新車(chē)型，而樂(lè)道的第二款車(chē)型將在明年繼續(xù)推出，明年上半年蔚來(lái)的第三品牌螢火蟲(chóng)（售價(jià)在10-20萬(wàn)元）也將上市交付，后續(xù)蔚來(lái)的車(chē)型銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)或由純高端市場(chǎng)轉(zhuǎn)為部分大眾市場(chǎng)。

樂(lè)道品牌的車(chē)型同樣支持BAAS選項(xiàng)，將價(jià)格降至17萬(wàn)元左右，相比Model Y（25萬(wàn)元以上）具有優(yōu)勢(shì)。樂(lè)道車(chē)型支持換電，有助于提高蔚來(lái)?yè)Q電站的使用率，并支持建設(shè)更多換電站，實(shí)現(xiàn)盈利。

2、毛利率再次下滑，單車(chē)收入掉回2時(shí)代

今年一季度，蔚來(lái)的毛利率環(huán)比再次出現(xiàn)較下滑，環(huán)比降低2.6個(gè)百分點(diǎn)至4.9%。背后原因有兩點(diǎn)：?jiǎn)诬?chē)收入下滑和單車(chē)成本回升，導(dǎo)致蔚來(lái)的盈利能力有所降低。

今年一季度，蔚來(lái)繼續(xù)實(shí)施去年的降價(jià)策略，且力度不小。在2月發(fā)布全系車(chē)型2024新款后，老款車(chē)型的折扣達(dá)2.4萬(wàn)元至4.8萬(wàn)元。

此外，蔚來(lái)通過(guò)調(diào)整服務(wù)權(quán)益，進(jìn)一步加大優(yōu)惠力度。選擇標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航電池包并采用BaaS方式的汽車(chē)，價(jià)格降低了7萬(wàn)元至12.8萬(wàn)元。由于新老款車(chē)型換代降價(jià)去庫(kù)存，蔚來(lái)的單車(chē)收入在四個(gè)季度后重新跌至30萬(wàn)元以下，環(huán)比減少2.9萬(wàn)元至27.9萬(wàn)元。

但蔚來(lái)的單車(chē)成本卻并沒(méi)有出現(xiàn)同等幅度的下滑，今年一季度，蔚來(lái)的單車(chē)成本為25.4萬(wàn)元，環(huán)比減少1.8萬(wàn)元。