東吳證券股份有限公司曾朵紅,黃細里,劉曉恬近期對比亞迪進行研究并發(fā)布了研究報告《銷量點評:3月銷量表現(xiàn)亮眼,高端車型持續(xù)上量》,本報告對比亞迪給出買入評級,認(rèn)為其目標(biāo)價位為310.52元,當(dāng)前股價為212.34元,預(yù)期上漲幅度為46.24%。
比亞迪(002594)
投資要點
比亞迪3月新能源汽車銷量30.3萬輛,環(huán)增147%,銷量表現(xiàn)亮眼。比亞迪3月電動車銷量30.25萬輛,同環(huán)比+46%/+147%,其中新能源乘用車出口38434輛,同環(huán)比+189%/+65%。24Q1累計銷量為62.63萬輛,同比增加13%,24Q1累計出口約9.8萬輛,同比增長153%。其中,新能源乘用車3月銷量為30.16萬輛,同環(huán)比+46%/+148%,24Q1累計銷量為62.44萬輛;新能源商用車3月銷量為828輛,同環(huán)比-16%/+47%,24Q1累計銷量為1865輛。
純電份額環(huán)比提升,高端車型持續(xù)上量。2024年3月比亞迪插混乘用車銷量為16.17萬輛,同環(huán)比+56%/+142%,占比54%,同比增長3.4pct,環(huán)比下降1.3pct;24Q1累計銷量32.43萬輛,累計同比增長15%。純電乘用車銷量為13.99萬輛,同環(huán)比+36%/+155%,占比46%,同比下滑3.4pct,環(huán)比增長1.3pct;24Q1累計銷量30.01萬輛,累計同比增長13%。3月王朝、海洋網(wǎng)車型銷28.67萬輛,同環(huán)比+47%/+151%;騰勢品牌銷10279輛,同環(huán)比-1%/+124%。新車型中,仰望品牌銷1090輛,環(huán)增40%;方程豹銷3550輛,環(huán)增54%。
出口及高端車型放量,預(yù)計24年銷量360-390萬輛。公司產(chǎn)品矩陣完備,仰望、方程豹補足高端車型。2024年2月、3月分別推出純電性能超跑仰望U9、新車型元UP,年內(nèi)還將推出騰勢3款、方程豹8及豹3、仰望U7。考慮到新車推出、高端車型逐步放量以及海外出口貢獻增量,同時積極布局智能化,24Q3實現(xiàn)30萬元以上車型高階智駕標(biāo)配,Q3上市20萬以上的車型高階智駕選配,我們預(yù)計24年比亞迪電動車銷量360-390萬輛,同增25%。結(jié)構(gòu)來看,高端車型迅速上量,預(yù)計24年方程豹10萬+、騰勢10萬+、仰望2萬輛左右,上述三款車型占比亞迪銷量比約7%,提升3pct,預(yù)計出口45萬輛,同增80%。
3月電池裝機量環(huán)增76%,預(yù)計2024年電池產(chǎn)量維持35%-40%增速。3月動力和儲能電池裝機11.76GWh,同環(huán)比+19%/+76%,24Q1累計裝機29.74GWh。受益于全球大電站項目需求高增,2023年公司電池產(chǎn)量約175gwh,同比增長90%,其中儲能電池出貨約25gwh,同比增長約80%,貢獻明顯增量,我們預(yù)計2024年電池產(chǎn)量240gwh,同增37%。
盈利預(yù)測與投資評級:考慮高端車型持續(xù)上量,我們維持2024-2026年歸母凈利潤預(yù)期為323/388/468億元,同增7%/20%/21%,對應(yīng)PE分別為19/16/13x,給予24年28xPE,目標(biāo)價310.52元,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:電動車銷量不及預(yù)期、車企價格戰(zhàn)持續(xù)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,信達證券王歡研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達87.85%,其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利410億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.06。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有37家機構(gòu)給出評級,買入評級31家,增持評級6家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為271.05。